Trgovanje z delnicami na ameriški borzi: december 2013

V zadnjih letih smo le pričakali Santa Rally. To je izraz, ki ga traderji uporabljajo za zadnjih nekaj trgovalnih dni v letu, ko indeksi pogosto dan za dnem drsijo navzgor. Volumen se bo zdaj zmanjšal na okoli 50% svojih običajnih vrednosti, dnevni premiki pa vse tja do 6. januarja, ko se bo leto 2014 za večino ljudi resnično začelo, ne bi smeli biti večji od nekaj desetink odstotka.

Leto 2013 je bilo vsekakor dobro za vse, ki tradajo na long strani. Sam sem se temu trendu priključil šele pozno poleti, zato nisem uspel iz njega izvleči maksimuma. V naslednje leto pa bom šel z nekaj obetavnimi pozicijami, zato sem vsaj za začetek leta 2014 precej optimističen glede stanja svojega portfelja. Seveda se stvari lahko zelo hitro obrnejo, zato bom glede raje tiho. Kakorkoli že, v videu spodaj sem še enkrat preletel vse pozicije, ki jih držim. Do konca leta pa ne pričakujem več sprememb.

Ker se leto počasi končuje, bi bilo z moje strani nemara smiselno podrobneje pogledati, kaj sem se iz svojega trgovanja v tem letu naučil. Take analize sem delal vsako leto in vsakič se se izkazale kot zelo koristen vir informacij, ko sem jih kasneje pregledoval. Letos bom tak pregled seveda tudi objavil tako, da bo na voljo vsem, ki jih to zanima. Pregled bom poskušal kar se da skrajšati, zato bom navedel samo ugotovitve brez podrobnih argumentov za njih. Tako da, kar začnimo.

Lekcija 1: Position trading je moj stil

V treh letih sem preizkusil skoraj vse možne načine tradanja, ki mi padejo na pamet. Od intraday trgovanja na zelo kratek rok nekaj minut, pa vse do dolgoročnega vlagateljstva. Letos sem si dokončno razčistil, da je tisti pravi timeframe zame position trading, kjer se ciljni dobički gibljejo nekje na 50% plus. Glavni razlog za to je, da resnično verjamem, da je to tako s stališča potencialnih dobičkov, še posebej pa s stališča vloženega dela glede na potencialni dobiček, daleč najbolj učinkovita strategija. Največja slabost pa je to, da je za uspeh te strategije nujno potreben trg v uptrendu, kar pomeni, da bom šel čez veliko faz, ko mi bo šlo zelo slabo. Vendar mislim, da sem sedaj psihološko pripravljen tudi na taka obdobja, zato sem to slabost pripravljen sprejeti.

Lekcija 2: Stanje trga ne sme imeti vpliva na odpiranje in zapiranje pozicij

Ko sem se začel učiti o tradanju, je bila prva knjiga, ki mi je prišla pod roke How to Make Money in Stocks, ki jo je napisal legendarni vlagatelj William O'Neil. Kdorkoli je resno študiral delnice, zagotovo pozna to knjigo. Strategija, ki jo predava O'Neil, mi je bila zelo všeč, in zato sem nekako že od samega začetka vse svoje ideje razvijal okoli osnovnih idej iz te knjige. In ena izmed njih je bila tudi ta, da je potrebno še preden kupimo katerokoli delnico, vedeti, v kakšnem stanju je trg. Z drugimi besedami, potrebno je imeti "Market Timing Model", kot temu nekateri rečejo, torej model za tempiranje trga oziroma indeksov trga.

Od samega začetka sem se večino časa ukvarjal s tem, kako čim bolje zgraditi model za tempiranje trga. Iz nekega razloga sem globoko verjel v to, da je to ključno za uspeh. Knjige uspešnih traderjev, kot so Trade Like an O'Neil Disciple (Gil Morales in Chris Kacher) ter Trade Like a Stock Market Wizard (Mark Minervini) so me le še dodatno prepričale, da je tempiranje indeksov resnično najbolj pomembna stvar. Da ne bo pomote, vse te knjige so odlične, vendar so moje lastne izkušnje in analize, ki sem jih naredil letos poleti, pokazale, da določanje smeri trga še zdaleč ni tako pomembno za mojo strategijo, ki jo apliciram na delnicah. To sem poudaril zato, da je jasno, da to velja samo za specifično strategijo, ki jo uporabljam sam.

Da dolgo zgodbo skrajšam - najpomembnejša tehnična odločitev tega leta je bila, da v celoti neham gledati indekse. Tam sredi poletja je bila to kar tvegana odločitev, vendar sem zdaj, pol leta kasneje, 100% prepričan, da sem naredil prav. Kajti sami rezultati so pokazali, da je bila odločitev pravilna. Če tega ne bi naredil, ne dvomim, da bi tudi letošnje leto končal kar precej v minusu.

Lekcija 3: "Buy high and sell higher" ni moja stvar, raje imam "Buy low and hold"

Še ena zanimiva anekdota. Tako kot na praktično vsakem področju življenja, tudi na področju tradanja obstajajo tabori. Tabori idealizma bi jim lahko rekli. Namreč, obstajajo skupine traderjev, ki vneto zagovarjajo določene ideje, kot je na primer, da je potrebno delnico kupiti, ko je zelo nizko glede na zgodovinske cene. Ali pa idejo, da je treba delnico prodati, ko zadane prejšnji resistance. Ali pa idejo, da je treba delnico držati v nedogled. In podobno.

Ena izmed idej, ki jo oglašujejo vsi zgoraj nešteti avtorji (in še številni drugi) je, da je potrebno kupovati delnice, ki so relativno močne. Na kratko povedano to pomeni delnice, ki so v nekem izbranem roku (recimo pol leta), naredile največji plus. Ideja za tem je, da take delnice izkazujejo neko moč oziroma podporo, ter da to pomeni, da bo v prihodnosti sledilo le še več te podpore. To je model "Buy high and sell higher", v katerega sem se nekako zatrapal od samega začetka in nisem nikoli niti malo podvomil vanj. Do letos. V moji strategiji to enostavno ne funkcionira. Nobeden od teh v-1999-blazno-uspešenih-traderjev ni nikoli objavil svojih dejanskih rezultatov od leta 2000 ali kasneje. In sam močno dvomim (in menim, da upravičeno), da so na ta način v zadnjih 13 letih dosegli kaj resnično izjemnega.

Skratka, podvomil sem v pravilnost tega modela, naredil analize in nedvoumno zaključil, da je model, ki je najbolj učinkovit za position trading "Buy low and hold". To pomeni, da poskušam delnico kupiti kar se da nizko (vendar z nekim smislom!), ter jo držati, dokler jo pač lahko.

Lekcija 4: Ignoriraj finance, earningse in novice

Tu ni potrebna dolga razlaga. Še ena ideja, v katero sem verjel (na podlagi teh istih knjig, seveda) je ta, da je potrebno analizirati finančne podatke podjetij, katerih delnice kupujem, da ne smem delnic držati preko earnings announcements, ker je to preveč tvegano ter da moram upoštevati razne "inflection point" novice, kar naj bi bile novice, ki pomembno vplivajo na trge. Vse to sem enostavno vrgel v smeti iz nekaj preprostih razlogov:

Moje analize so pokazale, da trenutne finance ne pomenijo ničesar. Delnice se ne gibljejo gor zaradi poslovnih rezultatov, ampak zaradi pričakovanih poslovnih rezultatov v prihodnosti. Ker nimam insiderskih informacij in nikakor ne morem vedeti, kaj bo v prihodnosti, nima smisla, da se ubadam s tem.
Earningsi predstavljajo tako tveganje kot priložnost. Če želim delnico prodati z velikim dobičkom, jo bom nedvomno moral držati preko več earnings ciklov. Če je resnično dobra, bodo earningsi razlog za nadaljnjo rast, če pa ni, pa bo padla in bom pač zaprl pozicijo.
Novic ni možno tradati na dolgi rok. Večina novic povzroči kratek premik trgov v eno smer, vse prepogosto pa se izkaže, da je dolgoročna smer ravno nasprotna temu premiku.

Lekcija 5: Pozabi "chart patterns", bistven je kontekst

Še ena ideja iz omenjenih knjig je ta, da je zelo pomembno, kakšen je "vzorec baze", iz katere kupujem, oziroma "chart pattern". Spet, dve leti in pol sem se lomil, ko sem poskušal v vse mogoče in nemogoče detajle raziskati vse možne tipe vzorcev cup with handle, triangle, channel, flag, saucer, double bottom in kar je podobnih. Na koncu sem ugotovil, da vzorec sicer ima nek pomen, vendar da niti približno nima take teže kot nekaj drugega, čemur jaz rečem "kontekst delnice". Ker je to zelo pomembno, bom ta pojem razložil malo podrobneje.

Praktično vse delnice se gibljejo v nekih ciklih. V splošnem recimo, da ima delnica štiri cikle, ki si sledijo eden za drugim:

Uptrend - delnica gre gor
Distribucija - delnice gre postrani
Downtrend - delnica gre dol
Akumulacija - delnica gre postrani

Taka razdelitev je sicer posplošena, vendar smiselna. Zgodovina nas uči, da ima praktično vsaka, še tako gnila delnica, obdobja uptrenda in vsaka še tako dobra delnica obdobja downtrenda. Torej vse, kar gre gor, gre enkrat tudi dol in obratno. Lahko bi dal N primerov tega, vendar mislim, da ni potrebe.

Drug pomemben koncept pa je naslednji. Namreč, recimo, da zaradi nekih razlogov verjamemo, da bo šla delnica v uptrend. Torej jo nameravamo kupiti. Ali znamo oceniti, kaj lahko realno pričakujemo od tega uptrenda? Kako vemo, ali bo uptrend trajal 20%, 100% ali 500%?? Tega vprašanja sem se lotil letos poleti. Zaključki (brez podrobnosti) so bili naslednji:

Ni mogoče predvideti, kako dolg bo uptrend.
Povprečna dolžina trajanja uptrendov najboljših delnic preteklega leta je bila okoli 6 mesecev.
Povprečen dobiček uptrendov najboljših delnic preteklega leta je bil okoli 200%.
Prvo resno "bazo" delnica običajno naredi šele, ko je glavnina trenda že mimo.
Uptrendi se začnejo očitno.

Kratko in jasno.Točko 5 sem okrepil zato, da poudarim, da izbira delnic ne rabi biti naključen blef. To je bila tudi ugotovitev, ki je mene osebno najbolj razveselila. Iz teh zaključkov sem nato določil nekaj pravil za svojo strategijo:

Ne kupujem delnic, ki so že visoko v uptrendu, kajti verjetnost, da kupim blizu vrha je tako vse višja.
Ne čakam na očitno bazo, temveč poskušam kupiti hitro iz vsake, še tako majhne konsolidacije.
Kupujem le delnice, ki kažejo "očitne" znake začetka uptrenda.
Ne špekuliram, kako dolg bo trend, temveč razvijem pravila za prodajo, ki so enaka za vse delnice.

Ne bi rad tega posta naredil dolžinsko neberljivega, zato specifik teh točk ne bom razlagal v detajle. Dejansko je vse možno izluščiti iz mojih postov, ko pregledujem trade. Na podlagi vsega navedenega v tem poglavju torej poskušam določiti kontekst delnice. In kupujem le delnice, ki izkazujejo najboljši kontekst.

Seveda obstajajo še druge lekcije, ki pa so po mojem mnenju manj pomembne, samoumevne ali pa le potrditve stvari, ki sem jih ugotovil že prej. Recimo, nikoli seveda ne pozabimo na money management. Ne tradajmo ogromnih pozicij in ne tvegajmo več kot 1% kapitala na eno delnico. Ne kupujmo iz pohlepa brez setupa, ne bojmo se kupiti nečesa, kar ne izgleda čisto popolno in ne prodajajmo iz strahu brez razloga. Ne poslušajmo drugih. Takih in podobnih lekcij je še veliko.